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加密策略 · 链上分析

链上分析入门
Glassnode / Dune / Nansen 怎么看

2026-06-03·11 分钟阅读·进阶分析

传统金融市场有公开的成交量但没办法看到「谁」在交易。 加密货币的链上数据每一笔转账都公开可查， 这给了交易者一个独特的优势 — 看到大户的真实行为，而不是猜。

本文讲链上分析的核心概念、三大工具（Glassnode / Dune / Nansen）的差异， 以及怎么把链上信号加入交易系统。

1. 为什么链上分析重要

1.1 传统市场 vs 加密市场

股市：你只能看到成交量、价格、报表。 机构持仓、内部人交易、大户意图都看不见。

加密：BTC / ETH 等的每一个钱包、每一笔转账都公开。 只要你知道某个地址属于谁（通过群众标记 / 行为模式分析）， 就能追踪大户在干嘛。

1.2 比传统 TA 早多少看到信号

典型例子：2022 年 11 月 FTX 倒闭前，FTX 钱包持续大量提走 BTC， 但价格还没崩。 链上分析师看到这个信号提前 1~2 天警告， 结果救了一票人。

2. 三大链上指标

2.1 Exchange Inflow / Outflow（交易所流入流出）

流入交易所 = 准备卖（中期看空）

流出交易所 = 提到冷钱包 / DeFi（中期看多，「Hodl」信号）

这是最容易理解、也最强的链上信号。 2024 年牛市起点之一就是BTC 持续流出 Coinbase， 象征机构长期吸筹。

2.2 UTXO Age / HODL Waves

每个 BTC「最后一次动」的时间都可查。 把全部 BTC 依「上次动的时间多久」分组，画成色块图 — 这就是 HODL Waves。

  • 长期持有者比例增加 = 信心强，筹码稳定
  • 长期持有者开始动 = 老 BTC 出鞘，常是顶部信号

2.3 SOPR（Spent Output Profit Ratio）

每笔「被花掉的 UTXO」是赚还是赔？SOPR > 1 = 平均在赚着卖，SOPR < 1 = 平均在赔着卖。

  • SOPR 突破 1 往上：底部信号（人们开始有信心卖赚到的）
  • SOPR 跌破 1 往下：底部投降阶段

2.4 MVRV（Market Value / Realized Value）

市值 ÷ 链上实现价值（每个 BTC 最后一次动时的价格 × 数量）。

  • MVRV > 3.5 → 历史顶部信号
  • MVRV < 1 → 历史底部信号

MVRV 在过去几个周期都精准标出顶底，但过去表现不保证未来。

3. 三大工具对比

3.1 Glassnode

老牌链上分析公司，特长：完整 BTC / ETH 指标库。 MVRV / NUPL / SOPR 等学术派指标都是他们发明或推广的。

适合：想看「市场结构性信号」的长期投资者

  • 免费版：基本指标可看
  • Advanced：$39/月（散户用足够）
  • Professional / Enterprise：机构用

3.2 Dune Analytics

特长：SQL 自定义查询，社群分享的 dashboards 超多。 适合需要定制化指标或追踪特定协议的分析师。

典型用法：

  • 查 Uniswap 某 pool 的流动性历史
  • 追踪特定 NFT 系列的持有者分布
  • 看 stablecoin 增发 / 销毁记录

免费版功能足够散户使用，付费版主要解锁更高的查询上限。

3.3 Nansen

特长：地址标签系统。 他们有 1.4 亿+ 标记过的地址（Smart Money / VC / Exchange / DEX 等）， 能具名追踪特定大户。

典型用法：

  • 看 a16z / Paradigm 等 VC 钱包近期动向
  • 追踪「Smart Money」标签地址正在累积什么代币
  • 新 token 谁在买、谁在卖

价格贵：$150/月起。适合主动投资者，散户可看免费的 Nansen Query 替代品。

4. 三者怎么搭配

专业流程：

  1. Glassnode 看大格局： MVRV / SOPR / NUPL 判断整体市场阶段（吸筹期 / 派发期）
  2. Nansen 找具体机会： Smart Money 在累积什么新代币
  3. Dune 自定义验证： 写 SQL 确认特定钱包的流向

5. 链上信号怎么进策略

链上数据通常更新慢（小时 / 日级别）， 不适合 scalping。但可以当中期方向过滤器：

# 概念逻辑
if MVRV < 1.5 and Exchange_Inflow_7d < threshold:
    # 链上底部信号 + 不再流入卖压 → 中期看多
    bias = "long"
elif MVRV > 3.5 and Long_Term_Holders_Selling:
    # 链上顶部信号 + 老 BTC 出鞘 → 中期看空
    bias = "short"
else:
    bias = "neutral"

# 进场仍用 TA 信号（突破 / RSI / EMA），但 bias 决定方向偏好
链上信号的限制
链上数据不适合短线交易 — 典型信号是「未来 1~3 个月看多 / 看空」， 不是「现在开仓」。 也不适合 stablecoin / wrapped token 等没有「链上独立性」的标的。

6. 免费替代资源

  • LookIntoBitcoin：免费 BTC 链上指标， 类似 Glassnode lite
  • Cryptoquant：部分免费，特长是交易所 inflow / outflow
  • Etherscan：免费查单个 ETH 地址动向
  • Dune 社群 dashboards：搜「Smart Money」「Whales」找热门的 query
  • Arkham Intelligence：免费的地址标签数据库（Nansen 竞争者）

7. 散户常犯的错

  1. 把链上信号当短线进场依据。 链上 = 大趋势方向，不是进场时机
  2. 追随「Smart Money」买大户刚买的。 等你发现时他们可能已经拉了 30%。要找刚开始累积、还没动的阶段
  3. 只看 BTC 链上指标。 山寨币的链上结构完全不同，BTC MVRV 信号不能套到 SOL / SUI
  4. 把「鲸鱼转到交易所」直接当卖信号。 可能只是换钱包 / 托管，不是要卖

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8. 三个关键 takeaway

  1. 链上分析是加密独有的优势， 其他资产类别看不到「谁在动」
  2. 三大工具各有特长： Glassnode 看大格局、Nansen 找具体机会、Dune 自定义
  3. 链上是「方向过滤」， 进场时机还是要 TA — 两者结合才完整
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